Консультантам в области проектного финансирования
Дата: 21 Сен, 2011 | Просмотров: 6
Рубрика: Статьи.
Источник: Max Hait
В прошедшие десятилетия применение ПФ расширилось от классических отраслей (нефть, горнодобывающая промышленность, электростанции, инфраструктура) до новых ветвей экономики (телекоммуникация, информация, E-Business, досуг и туризм). Вполне обычным стало применение схем проектного финансирования для возведения объектов малой энергетики, больниц, гостиниц, объектов недвижимости и т.д и т.п.
Принципиально все эти проекты классифицируются по признаку собственности на частные и PUBLIC PRIVATE PARTNERSHIPS (PPP) (чисто государственные проекты мы не рассматриваем).
Для справки:
PPP или «Государство – Частный сектор – Партнёрство» – это партнёрство между государственным и частным секторами при ассигновании и финансировании общественных инфраструктурных проектов. Смысл этого партнёрства лежит в использовании сильных сторон соответствующих партнёров. Стимулирование частного сектора, в частности, финансово и организаторски разгружает государственный бюджет.
Принципиально имеется несколько возможностей для интеграции частных интересов в общественный сектор, например:
- Приватизация общественного сектора: приватная собственность в проектах и (комплектный) контроль или же частичная приватизация в форме Joint Ventures;
- BOT-контракты (или же их модификации: BOO, LOT, BOOT и т.п.): собственность проекта (напр., электростанции, дороги, железной дороги и т.д) остаётся у правительства страны, а частный сектор перенимает проектирование, сооружение, финансирование и эксплуатацию (оперативную), включая техническое обслуживание проекта;
- Contracting out: частный сектор сооружает и/или эксплуатирует проект в течении согласованного периода времени за определённое вознаграждение (без перенятия рисков финансирования и неполучения дохода);
- Leasing: частный сектор разрабатывает, строит и финансирует проект и получает от правительства лизинговые платежи за использование проекта.
Также новые источники финансирования (Private Equity Funds, проектные облигации-Project Bonds, займы второго уровня), комбинируемые друг с другом, предъявляют новые требования к проектно-специфической структуре финансирования.
Конструировать такие структуры или, другими словами, создавать схемы проектного финансирования – это также относится к искусству консультанта по проектному финансированию.
Однако, при «конструировании» схем ПФ нельзя упускать из виду главное: какие бы не создавались схемы ПФ и для каких бы ни было целей, все они так или иначе будут вписываться в некую общую.
Ниже, для демонстрации принципа функционирования, приводится общая сеха ПФ для случая PUBLIC PRIVATE PARTNERSHIPS:
Ссылка для скачивания график-файла: http://www.fayloobmennik.net/937554
Схемы чисто частных проектов конструируются путём замены действующих лиц в общей схеме. Работы типовых схем можно также посмотреть в книге «Проектное финансирование».
Финансирование в ПФ следует как «смесь» из собственного и кредитного капиталов, причём кредитная часть значительно превышает первую. В международной практике ПФ можно найти соотношение до 90% кредитное финансирование и 10% собственного капитала., но также соотношения 60% кредит и 40% собственного капитала вполне возможны. Первый случай характерен для PPP – проектов, второй возможен для полностью частных.
Ну очень «больная» тема для многих инициаторов проекта: как уже сказано выше, многие из них не имеют ничего, а другие имеют, но недостаточно. Иными словами, регулярно происходит так,что необходимый к взносу собственный капитал больше, чем находится в распоряжении инициаторов – спонсоров проекта.
В нашем «больном» случае ситуация ясна: банк, например, может кредитовать максимум 70% финансовой потребности проекта, и спонсорам необходимо инвестировать собственный капитал в размере 30%.
Расширим пример: спонсоры проекта могут вложить только 10% от общей финансовой потребности проекта. Тогда возникает вторая серия «больных» вопросов:
- где взять недостающий капитал?
- какой тип собственного капитала оптимален?
- сколько должен стоить такой капитал?
- выдержит ли проект запросы новых инвесторов? .
Как Вы уже поняли, речь идёт о расследовании оптимальной специфической структуры капитала проекта. Такое расследование и определение проводится методом иттераций (приближений) по определённому алгоритму.
При этом консультант по ПФ должен решить достаточно сложную проблему, а именно найти равновесие между доходами на капитал, которые требуют инвесторы, и ценой продукта, производимого проектом, которую готов заплатить потребитель (или государство). Этим цена продукта проекта прямо влияет на ожидаемые инвесторами доходы!
Разумеется, чтобы найти указанное равновесие, консультант в области проектного финансирования должен разбираться в различных типах инвесторов, рамочных условиях их участия в проектах и суметь очертить круг подходящих для проекта инвесторов.
Автор Max Hait
Похожие записи
RSS